高级教师教学叙事_名词解释教学方法
发表时间:2017-10-21 00:04:24    来源:binzhounew.com

但,货币乘数真的已经接近极限水平了吗?

7月29日~8月1日,全国最大运动社交平台咕咚主办的自有IP赛事“2017海陆空线上跑”就要到来。这场赛事堪称本年度咕咚最有尊严、最有血性——致敬八月一日成立的威武之师,号召所有跑友为保家卫国的子弟兵点赞,与血与火的战争史来一场诚意十足的赛跑。

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近日,中国货币乘数的变化引起了外媒和市场人士的关注。

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雄起!我们的战士、我们的兵!

其中,Rc、Rd、Re 分别为现金漏损率、法定存款准备金率以及超额存款准备金率。


(1+4.38%)/(4.38%+16%+1.3%)=4.81

货币政策会据此转向吗?

中央银行控制的只是基础货币,而基础货币对货币供应量的影响还取决于监管政策、以及商业银行和非银行公众的行为。 需要特别指出的是,M2/B 计算的是实际值,而(1+Rc)/(Rc+Rd+Re)计算的是理论极限值,并且后者测度的货币乘数仅是商业银行传统资产负债业务的货币创造行为,而其他业务模式(包括股票、债券、信托融资、资管计划以及理财产品等等)的货币供给都不在测算范围内。


截至 2017 年 4 月末,根据人民币贷款、社会融资规模以及 M2计算的货币乘数分别为 3.67、5.39 和 5.3(如图 2)。其中,社会融资规模与 M2 十分接近,计算的货币乘数也十分接近。因此,人民币贷款的货币乘数与其理论极限值尚有空间。也就是说,当前基础货币依然具有继续信用扩张的能力,基础货币依然充足,无需央行放松货币政策以维持信贷增速。

随着上世纪 70 年代以来金融创新的快速发展,对货币供应产生了很大的影响,货币供 应的统计也日益困难。同时,货币乘数也并不稳定。在此情况下,欧美发达国家逐步放弃将 货币供应量作为中间目标,实现了由数量型工具向价格型工具的转变(盛松成,2016)。中 国非金融企业贷款在社会融资总量中的占比也日趋下降。截至 2017 年 4 月末,人民币贷款金额在社会融资规模中的占比仅为 68%。

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【启迪专栏】货币乘数创历史新高并不意味政策拐点来临


CFA,金融学博士

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除非市场发生大的风险,否则任何宽松政策似乎都是再无可能的(完)。

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因此,国内的经济金融环境也不支持宽松措施。至于信贷增速问题,由于房地产市场调控已经初见成效,房贷数量在可预见的将来将大幅下降,空出的信贷额度可以弥补因基础货币收缩而造成的信用收缩,再加上货币乘数尚有空间,因此不会出现因基础货币下降而造成企业部门融资大幅下降的情况。

根据上述计算公式,我们可以计算出商业银行贷款业务货币乘数的理论极限值。Wind 数据显示,截至 2017 年4月末,通货余额为 6.84万亿,存款为 156 万亿,法定存款准备金 率平均值为 16%,超额存款准备金率 1.3%。因此,货币乘数的理论极限值为:


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在利率市场化的过程中,由于多种金融业务的快速发展,社会融资规模指标在货币政策的制定中日益重要。然而,由于目前中国非金融企业间接融资比重依然维持在高位,因此,研究货币乘数的变化对货币供应量的影响依然具有一定的政策指导意义。

货币政策宽松并不可期


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货币乘数依然具有参考意义

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